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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200212)

宏观经济

1、财政部:提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。

2、中央赴湖北指导组:到武昌区南湖街隔离观察点和新改建为“方舱医院”的武汉体育馆、武汉博览中心,实地了解应收尽收落实情况。强调,要坚定不移落实应收尽收,加快增设床位并提高收治能力,宁可让床等人,也不要让人等床。

3、湖北省住建厅:湖北全省小区实行封闭式管理,原则上只保留一个出入口,人员进出必须测量体温并登记,严禁体温超过37.3℃的来访人员出入;暂时关闭小区内会所、图书馆、活动室等人员聚集场所,限制非本小区人员及车辆进入住宅小区(包括快递员、外卖员等)。

4、广州市人大常委会:市、区人民政府可以在必要时依法向单位或者个人临时征用疫情防控所需的房屋、场地、交通工具以及相关设施、设备,要求相关企业组织相应的疫情防控物资和生活必需品的生产、供给。临时征用房屋、场地、交通工具以及相关设施、设备的,应当向被征用的单位或者个人发出应急处置征用令并做好登记造册工作,并依法予以补偿,能返还的,应当及时返还。

5、央行:周二,开展1000亿元7天期逆回购操作,当日有3800亿逆回购到期。

6、隔夜shibor报1.5600%,下跌9.20个基点。7天shibor报2.2250%,下跌6.40个基点。3个月shibor报2.6790%,下跌4.40个基点。

 

原油:

当下原油市场关注点依然集中在两个方面:第一,中国疫情形势何时得到有效控制;第二,OPEC+是否会提前加大力度减产。目前来看,中国疫情一定程度上得到控制,但随着返工潮开启,后期仍将面临较大的防控压力。OPEC+技术委员会仍未形成明确结果,目前有关是否深化减产以及期限问题仍然带有不确定性,原油短线支撑减弱。在前日布油破新低后,隔夜原油再度触底反弹,重返前期低位震荡区间。今早公布的API原油库存增加600万桶,但盘面反应较弱,晚间关注EIA库存报告结果。基本面来看,原油市场基本面尚无明显好转,供给端深化减产预期尚未稳固,需求端则继续受到季节性需求的打压。短线原油陷入震荡走势,消息驱动较弱,投资者仍旧等待OPEC+商定结果。SC原油当前持仓仍需注意仓位保护,未入场者保持观望。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2986元/吨,涨38元/吨,涨幅1.29%。国内沥青现货市场局部下滑。目前北方炼厂出货停滞,仍有装置转产,库存整体偏高,尽管冬储收货,北方地区价格走跌。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求减少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存开始增加,部分地区售价下滑。当前国内各地区报价整体稳定为主,未有新单签售,可交割货源报价2900-3450元/吨,高端华东。隔夜国际油价窄幅波动,沥青基本面表现一般,现货价格走弱,但期货随油价波动为主,因原油仍不稳定,今日沥青期货或宽幅震荡,存回调风险,操作上建议观望,仅供参考。

 

乙二醇:

受新冠状病毒疫情影响节后国内聚酯和织造开工普遍推迟,整体需求后置。港口正常发货较往年正常恢复时间推迟1-2周,节后表现季节性累库,累库幅度与去年同期基本持平,但库存绝对值远低于去年同期。节后绝对价格跌至历史低位,接近国内煤制成本支撑附近,部分煤制企业自身产成品库存偏高叠加煤炭原材料短缺,可能倒逼煤制减停产扩大。建议关注疫情进展等待做多需求回归。

 

PP:

春节前后PP开工率维持高位,而下游放假,且受肺炎影响节后推迟开工,上下游供需出现时间错配,目前石化累库接近150万吨,再创历史新高。春节及节后油价整体大跌,PP利润得到一定修复,且煤制PP利润较好,成本支撑力度减弱。一季度浙江石化、恒力二期、沧州知信等企业有投产计划,预计投产产能220万吨。综合来看供应基本正常而需求严重停滞,市场将面临极大的累库压力,且一季度仍有较多扩能计划,在疫情控制、需求恢复之前,近期依然维持空头思路。

 

PE:

PE石化库存创历史新高,疫情导致下游需求延迟,05合约维持空头思路,不过受装置检修影响,预计1季度PE进口低于去年同期,国际油价上涨,国内部分装置负荷下降,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

PVC:

11日华东华南地区现货贸易商及下游大多仍然处在放假状态,常州地区部分贸易商反市,现货价格相比节前出现大幅下跌,华东电石法5型主流报价6300-6450元/吨,整体成交情况较差。受到当下疫情方面影响,下游开工仍然受到较大限制,整体需求处在阶段性停滞状态,各地区企业复工时间存在差异,预计2月下旬起需求缓慢恢复。上游生产企业方面,2月份计划检修的企业相对较少,月初检修的安徽芜湖融汇、苏州华苏结束检修,当前部分西北地区企业由于厂库库存偏高,被动降负荷生产,整体2月产量环比出现下降,但同比仍处偏高状态。操作建议,疫情影响下,下游需求恢复受到限制,累库周期预计将会延续,短期建议暂时观望,或持有5-9反套,仅供参考。

 

尿素:

据了解,部分尿素企业价格今日将上调30-40元/吨,周边农业走货有所转好。利好方面,春季需求预期仍然存在;部分企业降负荷生产,同时内蒙等地气头企业推迟开车,一定程度上缓解了供应增加压力,较节前日减产1.3万吨;山东政府表示,涉及农资类产品可打印通行证同行,同时近期再次发布保春耕文件,将利好市场,2月底预计下游也将逐步开工复产;利空方面运输不畅,企业库存累积,据了解当前在120-130万吨;工业推迟复工,农业备货也有所减缓,需求启动推迟。策略方面:长期逻辑仍然存在,等待时机进场,今日受现货价格上调以及春耕文件影响,或仍将冲高。仅供参考。

 

苯乙烯:

纯苯及苯乙烯新增产能投产,石化库存上升明显,供应压力显现,疫情导致下游需求延迟,当前现货供需偏利空,现货上涨阻力加大,期货升水现货150-200,05合约维持反弹做空思路,不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期,国际油价上涨,苯乙烯国内装置负荷下降,利润亏损较高,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

天胶:

沪胶在黑色系的带动下,上攻11500点,主要是因为高层要求有序复工,基建等项目恢复开工,需求面带动黑色系大涨,橡胶也受到相关的带动。但是由于当前下游整体复工较低,并未恢复到有效生产的状态,因此需求的增长尚未有实质性,但是方向是确定的。同时,当前泰国正经历40年一遇的干旱,当地目前正处于旱季,因此橡胶可能会受影响,南部有提前停割的可能性。市场现货层面目前也表现抗跌,从而沪胶向下有较强支撑,上方需要关注复工需求的带动,以震荡偏强对待,上方关注趋势线11700点的压力,多单继续持有。仅供参考。

 

玻璃:

近期现货价格走势虽仍处平稳状态,但成交情况尚未好转,市场交投略显清淡。目前来看下游加工企业暂未开工,同时公路运输也被严控,故厂家近期均以短途运输为主,下游完全复工或将推迟至疫情控制之后。期货市场方面,昨日05,09合约均呈现震荡上扬走势,操作上建议单边远月多单可谨慎持有,套利策略仍建议关注5-9反套的套利机会。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延,造成封路,人们减少出行和外出,再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局,而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一,全国各地禁止活禽交易,这就造成了当前主产区走货困难,积压严重,现阶段老鸡淘汰不出去,导致上半年产量压力超预期。

需求面:开工企业,学生开学延迟,本身春节后为需求淡季,目前叠加流通受阻,需求差。

综上所述:目前主要问题在于本身运输受阻,再次短期内餐饮,复工延迟等鸡蛋需求受抑制,同时不能忽略库存蛋给市场的压力。目前点位不建议继续追多,05合约关注上方压力,逢高试空,同时关注疫情发展情况以及疫情之后供需变化,关注09回调做多机会。仅供参考!

 

玉米:

近期受疫情影响,农户售粮意愿不高,加上运输不畅,市场供应阶段性紧张,各深加工企业大幅提高玉米收购价格,另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率,对玉米市场形成支撑。但政府拍粮行为对价格形成打压,加上气温回升,后期卖粮压力依旧明显,预计交通恢复后,价格或有回落。长期来看各深加工库存不高,贸易商还未采购,后期市场承接力度较大,加上此次疫情刺激,预计一但疫情得到控制,市场需求或呈爆发性。生猪方面,此次疫情有影响只是阶段性,在利润和政策刺激下继续恢复,预计疫情控制后,生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观的。因此长期来看玉米期价依旧看涨,此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况,ddgs具体进口进度、数量。操作上,09合约1950以下逐步建立多单。仅供参考。

 

豆油:

昨日豆油主力合约小幅下跌。新型冠状肺炎的影响,市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降,利空油脂需求。受疫情影响各地复工时间不一,疫情令大多油厂推迟开工且多地政府管制较严,上周大豆压榨量仅79万吨,不及正常水平一半,据天下粮仓讯,上周油厂至少采购了100万吨巴西大豆,后期大豆供应充足,在油厂开机陆续恢复后,各地积极持续采取防控措施的情况下,需求后置且恢复速度预期偏慢,豆油库存或大概率累库。菜油方面,中加关系维持紧张态势,菜籽进口供应持续受阻,降库预期持续,中长期菜豆油价差存在扩大逻辑,在云贵川的收储计划驱动下,令市场菜油供应趋紧预期加剧。后期可继续关注菜豆油价差扩大的套利机会。仅供参考。

 

棕榈油:

第6周(2.7)国内食用棕榈油库存由于集中到港累库至92.51万吨。疫情影响在继续,棕榈油存继续累库预期,但因企业逐渐复工,食品加工需求预期逐步恢复,后续累库步伐或放缓。MPOB报告显示1月马棕油减产降需降库,出口降幅高于预期,库存降至176万吨,报告影响偏空,盘面回调。印度进口限制继续不利马棕油出口,2月1-10日马棕油出口继续下滑,SPPOMA1-10日产量数据显示环比增加48%,支持回调。中长期来看,二季度产地仍存减产预期;印度问题暂不影响全球供需,利空影响难以长效;中国疫情二季度预期得到控制。中长线上涨逻辑仍成立。短期棕榈油回调,短空单可继续持有,止损下移,重点关注疫情发展及市场情绪,关注5-9正套机会,仅供参考。

 

股指:

预期疫情对投资端影响偏小,对消费端影响偏大,依照当前对疫情的分析预计投资端2月企稳3月基本恢复常态、但消费端要在4月后才有较明显的回升。新增债务限额提前下达,稳基建的财政政策或更加积极。偏股型基金平均估算仓位小幅回升至7成,北向资金小幅净流入,市场资金端偏中性。场内主流热点经历连续两天杀跌,风险得到一定释放。核心逻辑为2月份虽基本面偏空,但预期月初将充分体现;随着市场对防控信心的增加,预期指数将在实体复苏之前率先修复。总体以震荡思路看待近期市场,日内大概率震荡偏上。操作上建议稳健者暂时观望,激进者逢低做多。关注潜在风险点疫情、基金仓位、业绩暴雷等。仅供参考。

 

贵金属:

新确诊的新冠肺炎病例增速放缓,缓解了对全球经济影响的部分担忧,全球股市强势上涨,美元仍处高位,避险资产的黄金承压。鲍威尔在国会证词中称,前景仍然存在风险,需要密切监测冠状病毒事态。黄金仍在大区间震荡中,短时或震荡偏空,但低位或有逢低买盘支撑。今日关注,美联储哈克就经济前景发表讲话;美联储主席鲍威尔发表证词等,仅供参考

 

沪铜:

周二铜价震荡走高,“国内新冠肺炎疫情拐点还无法预测,但峰值应该在2月中下旬出现。疫情拐点由返程高峰的防控情况决定。”钟院士昨视频连线发表言提振市场信心。美元走弱提振铜价走高,欧洲交易时段伦铜在下探至5700附近后快速反弹,高点触及5777美元。上游炼厂对精矿需求减弱令精矿加工费回升至62美元附近,供应收紧预期仍存,短期内下游开工延迟,消费弱致使节后库存压力较大。利多因素体现在2月后,无论供需改善还是经济刺激举措产生作用,近期受制疫情防控不确定性压制反弹幅度,关注5800美元附近压力位。仅供参考!

 

沪锌:

近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。确保地方债资金尽早到位,带动有效投资支持补短板扩内需,库存方面,截至2月11日,LME库存72025吨,较前一日增加875吨,上期所仓单37194吨,较前一日增加9277吨,仓单连续两日大增1.3万吨上下,供应端压力开始体现,本周是疫情期间第一周正式复工,大部分地区和企业都开始生产,从终端来看建筑工地却很难在下周实现生产,根据各地对建筑工地要求,部分地区要求2月底前不允许复工,少部分地区对疫情控制更为严格。考虑到未来1-2个月内锌锭都出现明显过剩,锌价短期将继续承压。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求:铁水产量小幅下降。焦炭库存:港口库存去化。焦化厂库存累积,钢厂库存去化。目前吨焦利润250。盘面1月利润40左右。

焦煤供给:进口焦煤大幅减少,预计2月中旬后逐步恢复。国产煤产能利用率季节性下滑。国产主焦煤增产较多。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。运输受阻,下游缺货。

观点:蒙古短期停止出口焦煤至中国,焦煤运输受阻、进口下降导致现货偏强,焦化厂原料限制开工下滑,钢厂库存累积较多开始逐步降低生产。肺炎可能导致黑色需要大幅延后,导致黑色累库周期变长。受疫情影响钢材终端需求延期,焦炭刚需在2、3月份预计有明显下滑,目前焦化生产端相对稳定,整体供应预计将出现过剩局面,短期运输未恢复情况下价格或暂稳,元宵后汽运逐步恢复情况下焦炭预计逐步面临下游降价压力。煤矿复工有所延迟,加上运输影响,短期焦煤在黑色中偏强。疫情数据缓和、央媒措辞转变导致市场情绪大幅缓和,然而实际返工数据仍不理想,下游需求压力仍大,价格在情绪推动下大幅反弹后进入震荡调整,后续等待现货贸易的事实情况。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

春节长假期间,疫情在全国范围发酵,对于黑色行业的影响来看,最大的影响在于由于工人返工被强制延迟,终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大,总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转,否则难以出现大幅反弹。中期来看,需求不会消失,只是延迟,同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议,政策层面对人员返工释放利多,盘面出现大幅反弹,但是目前仍是预期阶段,关注后期现实兑现,预计近日以低基差震荡运行。关注人员流动后交叉感染以及政策意向,若开工正常,预计盘面将继续上行;若疫情转差,预计盘面将再次下跌。铁矿方面,一季度澳洲飓风,巴西雨季不断炒作的情况下,预计消息面利多强于利空。但铁矿趋势跟随成材。结构上,成材盘面利润不高,一旦需求恢复,则以多利润,成材领涨的形式体现。仅供参考。

 

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