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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200207)

宏观经济

1、国务院:印发《关于进一步做好春节后农民工返城服务保障工作的通知》。要求各地落实属地责任,扎实做好相关工作,引导农民工安全有序返城。加强输出地与输入地有效对接。农民工输出地及时跟踪主要输入地疫情变化,做好主要输入地企业用工、复工、交通、疫情等信息的集中发布。

2、武汉市卫健委主任张红星:目前武汉市检测试剂库存10.9万人份,近期每日检测量为6000-8000人次,目前各类检测机构的能力能够满足临床检测试剂的需求,但采样管、防护设施、采样人员还存在一定缺口。将积极开展采样管的采购、防护物资的调配、采样人员的培训,减少对检测工作的影响。

3、交通运输部:严禁各地出台“土政策”阻碍从本地调运应急物资;严禁各地违规设卡,阻碍应急物资运输车辆通行。各地要严格落实短期运送物资司机原则上无需隔离的规定,在各地卫生检验卡口增加防疫检测力量,采用复式检测提高效率,减少车辆排队和拥堵。

4、中证报:有媒体报道称,对于2020年末依然难以处置的存量资产,处置时间或可延长到2021年末。从接近监管人士处获悉,资管新规过渡期预计将延期一年,对于特殊情况将特殊处理。

5、国家广电总局:指导网络视听平台疫情防控期间规范开展在线教育。芒果TV上线湖南省教育部门网络课程,打造全龄段全科目免费课程;浙江华数传媒通过有线电视互动点播,提供国内外优质教育资源;腾讯视频免费提供100门共2万分钟精品课程;优酷联合钉钉免费开展“在家上课”计划,目前湖北省内已有近50所中小学加盟该计划。

6、国家中医药管理局:中医药有效方剂筛选研究取得阶段性进展。截至2月5日0时,4个试点省份运用清肺排毒汤救治确诊病例214例,总有效率达90%以上,其中60%以上患者症状和影像学表现改善明显,30%患者症状平稳且无加重。专家介绍,清肺排毒汤由《伤寒论》中经典方剂优化组合而成。该方为疾病治疗方剂,不建议作为预防方使用。

7、隔夜shibor报1.8190%,下跌23.20个基点。7天shibor报2.3660%,上涨2.30个基点。3个月shibor报2.7760%,下跌2.30个基点。

 

原油:

虽然中国疫情尚未出现明确拐点,但新增疑似增速回落,疫情形势出现一定的积极变化,中国疫情对原油市场的负面影响逐步减弱。目前投资者比较关注疫情对全球原油市场的影响大小,但根据机构给出的数据来看,差异巨大。而根据OPEC+最新的动态来看,如果所有成员国同意,欧佩克+技术委员会所提议的减产60万桶/日决定将被立即执行并持续至六月。隔夜原油表现为冲高回落,但下跌幅度相对有限,而且今早美油开盘继续上涨。当下原油整体表现为筑底走势,由于需求端改善仍有至少1个月时间,原油行情有效反转暂不会出现。总之,当下原油市场基本面尚无明显好转,但中国疫情对原油市场的负面影响在逐步减弱。原油供需两端来看,供给端存在深化减产预期支撑,需求方面,我们看到美国炼厂开工率逐步进入季节性低值区间,可以看作是潜在的利好因素。原油市场近期出现积极变化,原油在逐步确认底部形态,仍旧建议原油短线不追空,前期入场多单继续持有,未入场者择机轻仓入多。等待初步确认疫情拐点或者美国炼厂开工降幅收缩后,多单择机加仓。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2864元/吨,涨14元/吨,涨幅0.69%。国内沥青现货市场因假期延长稳定。目前北方炼厂出货停滞,仍有装置转产,库存维持低位,受冬储影响,北方地区价格坚挺。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求减少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区报价整体稳定为主,未有新单签售,可交割货源报价2950-3450元/吨,高端华东。隔夜国际油价宽幅震荡,沥青基本面表现一般,现货价格稳定,但期货随油价波动为主,因原油仍不稳定,今日沥青期货或宽幅震荡,操作上建议观望,激进者小单试多,注意及时止损止盈,仅供参考。

 

乙二醇:

受新冠状病毒疫情影响国内聚酯和织造开工普遍推迟,整体需求后置7-10天,港口正常发货也延迟至2月9号之后,节后表现季节性累库,累库幅度与去年春节同期基本持平。春节期间国内供应端维持高位开工,煤制开工处于历史同期最高,节后供应偏宽裕状态。受疫情作用油价跌幅扩大,布油周内跌破去年8-10月形成的56美元附近前低支撑,EG成本端表现塌陷。目前疫情尚未表现有效控制对国内经济仍有冲击,今日建议暂时观望,关注疫情进展等待做多需求回归。

 

PTA:

终端需求踏空,导致一月份与2月份TA累库严重超预期,成本端又受原油偏弱影响成本下行,因此TA市场短期仍以弱势为主。但从估值角度看,昨日低点基本已经体现当前预期,当前价位已经给出阶段性低点,继续空的胜算不大。因此建议前期空单离场暂观望,待原油也就是成本端给出低点之后可适当的做多节后需求。仅供参考。

 

PP:

春节及节后初期PP生产企业正常开工,而下游放假,且受肺炎影响节后推迟开工,上下游供需出现时间错配,节后石化累库至125万吨以上,近五年新高。节后浙江石化、恒力二期等新装置面临投产,供应压力逐渐增加;前期前期油价整体大跌,PP利润得到一定修复,成本支撑力度减弱。商品市场节后恐慌性下跌,出虽然恐慌情绪得到一定释放止跌反弹,但在疫情控制之前或难以有效反弹。综合来看节后PP供应压力正常而需求受限,市场将面临极大的累库压力,在疫情控制、需求恢复之前,近期依然维持空头思路。

 

PVC:

节后PVC大幅低开,低位震荡。基本面看,受疫情影响,生产企业电石运输自1月下旬起出现到货紧张的局面,山东地区部分企业由于缺少电石原料出现降负荷情况,预计持续时间至2月9日,西北地区其他企业整体开工正常,由于节后运输不畅影响,厂库库存目前已处在高位,部分企业计划后期降负荷;需求端看,下游需求预计恢复较为缓慢,整体现货压力较大,现货有较大的下跌空间,操作上建议进行5-9反套。入场价差0以上,目标-100左右。仅供参考。

 

PE:

PE石化产能基数扩大,春节假期累库明显,元宵节前下游需求偏弱为主,05合约维持空头思路,不过受装置检修影响,预计1季度PE进口低于去年同期,国内部分装置负荷下降,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

尿素:

昨日,现货市场偏弱运行,运输不畅,库存累积,短线继续偏弱运行。利好方面,春季需求预期仍然存在;部分企业降负荷生产,同时内蒙等地气头企业推迟开车,一定程度上缓解了供应增加压力,较节前日减产1.3万吨;山东政府表示,涉及农资类产品可打印通行证同行,同时2月底预计下游将开工复产;利空方面,疫情情绪影响,偏空;运输不畅,企业库存累积,据了解当前在120-130万吨;工业推迟复工,农业备货也有所减缓,需求启动推迟。策略方面:长期逻辑仍然存在,等待时机进场,当前价格或可试空,快进快出为主,等待疫情拐点来临。从基差来看,当前基差达到-100以上,再次扩大,仅供参考。

 

苯乙烯:

纯苯及苯乙烯新增产能投产,春节假期石化累库明显,供应压力显现,元宵节前下游需求偏弱,当前现货供需偏利空,期货升水现货150-200,05合约维持反弹做空思路,不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期,苯乙烯国内装置负荷下降,利润亏损较高,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

天胶:

沪胶上攻后震荡整理运行,价格重心继续小幅抬高。当前基本面在疫情的影响下整体供需偏弱,需求停滞并且后置,令主力05合约整体承压,而泰国进入停割期给予成本支撑。从盘面图形上来看,前期的上行趋势支撑线目前转换为压力,压力位置在11300-11400点,无法有效上攻站稳的话,多单建议减仓,在疫情没有出现拐点之前,短线依然以资金市和情绪市为主,反复震荡胶着。低位多单可持有底仓,反弹短线承压减仓,接下来以震荡整理对待,如果有效上攻并站稳11400点,则上方看11800点压力。仅供参考。

 

玻璃:

近两天玻璃现货市场挺价运行。一方面目前公路运输还处于严格管理时间,造成厂家出库不畅;另一方面下游加工企业也没有上班,贸易商和加工企业补库存意愿不强。因此目前现货价格调整的意义不大。从目前生产企业主要工作看,还是以保持较好的仓储工作为主,部分生产企业库存压力偏大,厂区内仓储能力已经达到极限。同时部分生产企业的资金情况也出现一定的紧张程度,需要进一步筹措资金以保持原燃材料的采购工作正常进行。从基本面来看,一方面行业高利润吸引产能保持稳定,中期供应稳定偏增,加之疫情影响下公路运输不畅,终端开工也受之影响出现延期,短期供需格局转弱,故近月合约短期或走势偏弱;另一方面,疫情得到控制后下游开工预计陆续恢复,加之9月后市场将进入旺季,故预计远月合约相对偏强。操作上建议关注09合约1350-1400附近的底部支撑。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延,造成封路,人们减少出行和外出,再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局,而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一,全国各地禁止活禽交易,这就造成了当前主产区走货困难,积压严重,现阶段老鸡淘汰不出去,导致上半年产量压力超预期。

需求面:开工企业,学生开学延迟,本身春节后为需求淡季,目前叠加流通受阻,需求差。

综上所述:目前主要问题在于本身运输受阻,再次短期内餐饮,复工延迟等鸡蛋需求受抑制,疫情一旦得到控制,运输畅通,各环节恢复正常水平,鸡蛋价格就会在短期内扭转局面,同时不能忽略库存蛋给市场的压力。目前点位不建议继续追多,05合约观望,或关注上方压力,逢高试空,同时关注09回调做多机会。仅供参考!

 

玉米:

近期受疫情影响,农户售粮意愿不高,加上运输不畅,市场供应阶段性紧张,各深加工企业大幅提高玉米收购价格,另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率,对玉米市场形成支撑。但政府拍粮行为对价格形成打压,加上气温回升,后期卖粮压力依旧明显,预计交通恢复后,价格或有回落。长期来看各深加工库存不高,贸易商还未采购,后期市场承接力度较大,加上此次疫情刺激,预计一但疫情得到控制,市场需求或呈爆发性。生猪方面,此次疫情有影响只是阶段性,在利润和政策刺激下继续恢复,预计疫情控制后,生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观的。因此长期来看玉米期价依旧看涨,此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况,ddgs具体进口进度、数量。操作上,09合约1950以下逐步建立多单。仅供参考。

 

棉花:

受央行大力释放流动性、疫情新增确诊数下降以及收储量提高等影响,昨日5月合约继续反弹。交储对期价产生一定止跌拉抬作用。昨日疫情新增确诊数自1月28日以来首次下降,新增疑似数回升出现反复。非典时期对美盘影响看,疫情新增疑似数首次明显回落之时可能引起反弹,而整个疫情新增确诊数明显回落低位前市场会继续调整。比较与非典影响主要发生在4月下旬,本次疫情影响宏观经济时间可能相对长一些,对棉花下游需求恢复有影响。长期看可能扩大本年面积减幅,预期当前还有一段震荡调整时段。美盘指数看68美分支持位,上升通道下轨略破后回抽。国内指数年前上升形态改变,成3波反弹结束形态。底部长期趋势线位置约12200左右支持位,反弹后原下降通道上轨以及12045点以来上升趋势线约13300--13400一带阻力。

短期5月合约观望或仅13250左右寻日内短空参与。

 

豆油:

昨日油脂板块延续反弹。国内由于新型冠状肺炎的爆发,部分餐饮行业消费转嫁至家庭用油,但家庭用油预估低于餐饮用油,市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降,利空油脂需求。世界卫生组织将新型肺炎定义为“国际关注突发公共卫生事件”,以及全球多地病例的出现,油脂需求或有所下降,受疫情影响,复工时间延后,油厂开机率预期恢复速度较慢,国内油脂供应可能出现缩减,豆油库存维持趋降的观点。菜油方面,中加关系维持紧张态势,供应持续受阻,预期菜油或强于豆油。操作上或可尝试菜豆油价差做扩的套利机会。仅供参考。

 

棕榈油:

基本面看,春节假期及疫情影响导致棕榈油库存继续增加,第5周(1.31)国内食用棕榈油库存增加至87.5万吨,第3周为83.91万吨。2月疫情继续发展,棕榈油存继续累库预期。印度进口限制不利马棕油出口,2月1-5日马棕油出口继续下滑。2月10日发布MPOB报告,目前机构预估整体为减产降需降库,减产幅度预估出入较大,MPOA预估1月环比减产15.53%。减产幅度较大,即使在需求悲观的情况下,产地仍存降库预期。后续来看,上半年产地减产预期持续;印度问题不影响全球供需,利空影响难以长效;中国疫情情绪性利空基本释放,港口滞留及复工推迟或导致后续国内油脂供应偏紧,内盘棕榈油有企稳迹象。但因疫情拐点未现,目前棕榈油以反弹对待,5月合约反弹上线预期在5900-6000,无多单不建议追高,低位多单可继续持有,2月底3月初减产降库基本面给出指引再集中建仓。以上分析,仅供参考。

 

股指:

经济面预期疫情对投资端偏小,对消费端影响偏大,2月份经济数据难谈乐观,3月或有企稳预期。政策面近日区域性、行业性优惠政策已有落地,后期关注点在于专项债等支持基建的政策能否加码、MLF利率能否跟进下调。市场面资金端北向资金、基金仓位等指标整体初有改善,但仍需进一步观察。交投氛围方面自然连板高度打破壁垒,近期或维持较高的博弈热度。炒作逻辑上主流热点明显加速,短线风险加大。核心逻辑为2月份虽基本面偏空,但预期月初将充分体现;随着疫情得到有效控制,预期市场或将在实体复苏之前率先修复。总体以震荡思路看待近期市场,日内大概率冲高回落。操作上建议暂时观望。关注潜在风险点疫情、基金仓位、业绩暴雷等。仅供参考。

 

贵金属:

新冠病毒肺炎疫情仍是市场焦点所在。虽然疫情发展仍为避险情绪提供支撑,但无论是经济数据还是贸易局势方面都偏向利好风险情绪,这令黄金的避险买盘较为适度,目前仍处于多头观望的态势。今日关注非农数据,料将表现稳健,对黄金形成一定压力。 技术面看,日内金价受到数根均线的挤压,而维持区间震荡。预期多头将在1574一线遭遇200小时SMA均线的施压,支撑位见于1550一线。仅供参考。

 

沪铜:

周四铜价摸高回落,伦铜最高至5813.5美元,沪铜主力站上46000元/吨关口,进入欧洲交易时间,世界卫生组织淡化治疗方法取得突破的预期,美指走高铜价承压回落。此前铜价反弹较为强劲,一方面在于价格超跌后自身修复,另一方面对治疗方案的乐观论调对价格反弹亦有推助。而市场对疫情控制的预期近期或有反复,沪铜及伦铜重要关口压力显现,宜控制仓位轻仓应对。仅供参考!

 

沪锌:

国务院关税税则委员会发布公告,调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。目前未锻轧锌合金进口税率下调也对于进口量有一定提振,国内锌合金企业以及冶炼厂生产锌合金已具规模,预计进口关税下调会对锌合金带来的对国内的锌消费市场有所挤压。广东0#锌主流成交于17260-17270元/吨,粤市较沪市贴水收窄至70-80元/吨附近。市场个别贸易商长单交易为主,下游仍少有询价采购,难以提振市场成交量。当前锌价跌至17000元/吨上下触及成本线位置,对锌价有所支撑,但由于当前供大于求矛盾突出,且中长期供需格局难以改变,在冶炼厂没有太明显压缩情况下,锌价很难摆脱弱势局面,仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求:铁水产量小幅下降。焦炭库存:港口库存去化。焦化厂库存累积,钢厂库存去化。目前吨焦利润250。盘面1月利润60左右。

焦煤供给:进口焦煤大幅减少,预计2月后逐步恢复。国产煤产能利用率季节性下滑。国产主焦煤增产较多。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。运输受阻,下游缺货。

观点:钢厂利润良好预计限产动力不足,焦化厂利润良好,焦炭供需预计都将比去年采暖季高。钢厂焦炭库存整体中等偏高,继续补库意向不足,房地产数据好于预期,但肺炎可能导致黑色需要大幅延后,导致累库周期变长。受疫情影响钢材终端需求延期,近日钢厂成品库存风险较大、开始出现自发性减产,焦炭刚需在2、3月份预计有明显下滑,目前焦化生产端相对稳定,整体供应预计将出现过剩局面,年后整体供需有过剩预期,短期运输未恢复情况下价格或暂稳,元宵后汽运逐步恢复情况下焦炭预计逐步面临下游降价压力。焦煤方面,煤矿复工有所延迟,加上运输影响,短期焦煤在黑色中偏强,但焦煤过高的库存、节后煤矿复工、进口的增加、运输的恢复将会给焦煤持续带来压力,加上黑色整体偏空的氛围。双焦保持节前交易提示观点,偏空对待,疫情数据好转后才可能企稳。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

春节长假期间,疫情在全国范围发酵,对于黑色行业的影响来看,最大的影响在于由于工人返工被强制延迟,终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大,总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转,否则难以出现大幅反弹。中期来看,需求不会消失,只是延迟,同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议,在疫情没有出现好转之前,05合约仍以空头思路对待,10合约预计反应中期利多因素,较强。在中期利多的支撑下,一旦疫情出现拐点,盘面的反应将较为剧烈,因此可在低位平部分空单。铁矿总体走势将跟随成材,预计580附近支撑较强,可逐步买入虚值看涨期权。仅供参考。

 

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